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水泥业:淡季面临调整长期增长确定性高_0

2019-02-01 09:15:59
水泥业:淡季面临调整长期增长确定性高 2011年上半年全国水泥市场景气维持高位,水泥产量与固定资产投资同步实现快速增长。全国1-6月实现固定资产投资12.46万亿元,同增25.6%,受此拉动,水泥产量达到9.51亿吨,同增19.57%,增速高于去年同期的17.49%;6月单月生产水泥1.98亿吨,环比增速由5月的5.78%下降至0.85%。 2011年上半年全国水泥市场景气维持高位,水泥产量与固定资产投资同步实现快速增长。全国1-6月实现固定资产投资12.46万亿元,同增25.6%,受此拉动,水泥产量达到9.51亿吨,同增19.57%,增速高于去年同期的17.49%;6月单月生产水泥1.98亿吨,环比增速由5月的5.78%下降至0.85%。 雨季来临,水泥行业进入季节性调整期 全国水泥价格保持高位,但环比略有回调,地区分化逐步加剧。截至7月中旬,全国高标水泥平均价格达到436元,同比提高80元/吨,但较6月中旬下降8元/吨。7-8月是水泥市场的传统淡季,高温多雨天气影响建筑活动,工程项目施工进度缓慢,导致需求出现季节性下降,价格同步作出调整,但这种下降不是趋势性的,整体幅度有限,雨季过后即会恢复至正常水平。 我们判断水泥市场中长期总体需求无忧,景气维持关键在于供给层面 在全国层面上,固投增速预计会逐步放缓,但不存在需求不足的问题。供给面对新增产能的严格控制是今年水泥价格维持高位的关键因素,今年淘汰1.53亿吨落后产能力度亦超出预期,但区域景气会因供求结构差异而继续分化。 我们判断行业盈利整体依然处于价值回归过程中,但会依区域周期变化而波动 今夏华东景气将好于去年同期,停窑限电有望成为稳定价格的重要因素,大企业控制力增强也意味着市场日趋成熟;华南正处于过渡期,区域的整合力度正在加大;华北、西南因为产能的无序扩张将经历阵痛;东北市场需求增长快过供给,预计近期仍将有较好表现;西北仍将享受相对较好的盈利,但更多竞争者进入将抑制价格提升。 我们依然看好水泥行业整体发展前景,淡季的调整不改长期业绩增长的确定性,故维持行业 增持 评级。对区域市场拥有较强控制力的海螺水泥、在新疆与江苏都拥有产能配置的天山股份是我们重点关注的对象,而业绩弹性出色的华新水泥、江西水泥也具备充分的投资价值。
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